「e公司观察」可转债投资价值仍存比较优势

2023-05-12 23:44:17 来源:证券时报·e公司

近期可转债市场出了大事件,首例可转债退市案例就要出现,市场普遍认为首例退市可转债是蓝盾转债,其次是搜特转债。

可转债是近些年投资者不变的信仰,发行面值100元的可转债上市交易价格普遍超过110元,市场上出现一批可转债打新族,靠打新可转债赚取收益。现在可转债跌破面值,还能退市,一时间市场大呼要重视可转债风险,不能无脑买入。


(相关资料图)

买可转债确实有很大风险,比如搜特转债,去年以来长期都在100元面值一下,说明投资者已经认定该公司风险巨大。最近一个交易日还创下每张31.666元的历史新低,这也是可转债历史上的最低价。说明很多投资者认为,在公司退市后,能拿回三折本金就已不错。

蓝盾转债的投资者风险更大,最近一个交易日收盘价153元,当公司退市后,转债持有者很难通过二级市场卖出,一旦进入重整清算环节,持有人损失比例可能会更高,这说明该品种的持有人此前对风险评估不足。

理论上,债券在正股退市后,还有偿付本息的可能,不意味着有违约风险,因为还没有到期。但上市公司如果有能力清偿债务,也不大可能沦落到要退市的境地,一般都会通过债转股、引入新投资者的方式脱困,债券持有人要冒很大风险。如果资质不佳,无人问津,那结果就更差了。

今日因为搜特转债大跌,也让一批可转债大跌,比如思创转债、赛力转债、维尔转债。

目前低于面值的可转债有14只。现在上市交易的可转债有498只,低于面值的占比只有2.8%。可转债平均价格仍有127元,平均转股溢价率为47%。这说明尽管有部分可转债遇到危险,但投资者依然给了可转债比较高的溢价。

面值100元的可转债,投资者为何愿意给127元,最重要的原因是可转债能转股,如果仅仅是债的属性,不会有溢价。那为什么又给了那么高的转股溢价率?因为作为投资品种,它有债券属性做保底,又有了转股属性后,在股价上涨情况下,可转债也就有了上涨空间。

如果正股上涨,可转债上涨,正股下跌到了一定程度,可转债就不再下跌,因为有债券属性,如果上市公司想促成转股,经常还会下修转股价,这也是可转债转股溢价率比较高的原因之一。

如果遭遇熊市,仅从下跌幅度来看,持有可转债的跌幅会远远小过正股,这也正合了风险厌恶者的胃口。

说到债券,都会有风险,但是可转债的风险不会比企业债更大。以违约计算,企业债已有多例,企业债价格大跌的情况也很多。

就像不能无脑买股票一样,也一定不能无脑买可转债。普通债券和可转债一样,关键要看发行方情况,发行方如果资质比较好,债券就会比较安全。

可转债和企业债不同,企业债比较优质的话,利息就会比较低,可转债利率普遍比较低。持有高息企业债冒的风险也很大。而持有可转债利息不高,则可以享受发行方成长收益。

如果发行方出现问题,企业债投资者很难将手中债券抛售出去,市场上找不到交易对手,但可转债可以很快找到交易对手,还可以通过转股出售。

同花顺可转债指数年K线显示,该指数2020年5月8日上线后,3年时间目前为1431点。收益远超同期的上证指数,上证指数同期涨幅为13%。企业债和股票都没有可转债收益高。可转债受投资者追捧,确有其道理。

对投资者而言,风险主要在于一些高溢价率转债,让可转债整体存在泡沫。整体而言,接盘高价可转债的风险,比只抢低价货的风险还高。但这意味着要无脑买入低价可转债,投资是困难之事,甄别风险是难点之一。

(文章来源:证券时报·e公司)

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