核心观点：

从宏观PMI数据和上海钢联调研成交量数据可见，建筑行业较近年复苏程度较制造业偏好。从出口、供需、国内外环境等角度预估后期发力程度来看，建筑业相关品种（如螺纹钢）较板材相关品种（如热轧板卷）仍有一定好转空间。

(相关资料图)

一、建筑业PMI创历年新高，制造业PMI表现中等

依据PMI数据显示，各行均有不同程度的复苏。从与钢铁行业密切相关的建筑业和制造业来看，建筑业复苏表现较制造业偏强，且创历年新高，达到65.6的高位。制造业PMI最新值为51.9，虽未创出新高，但从近年均值对比和同环比表现来看，也处于偏高水平。可见2023年一季度行业表现确实有所好转，只是复苏力度低于市场预期。但这是宏观环境和经济发展趋势使然，在大环境和国外不利因素的影响下，国内能够以稳定温和的方式复苏，已实属不易。

二、建材成交较板材节后回升速度较快，且保持同比稳中偏好的水平

依据Mysteel调研成交量数据来看，建筑钢材1月至今成交量均值为14.3万吨，去年同期均值为13.9万吨，同比增幅2.4%；热轧板卷1月至今成交量均值为3.3万吨，去年同期均值为3.6万吨，同比降幅8.1%。可见建筑钢材成交量表现较主要板材品种（热轧板卷）表现稍好，从春节后钢材品种成交回升斜率也可看出。

三、长期来看，制造业相关品种内需表现和出口优势存在风险

从国内主要品种螺纹钢和热轧板卷国内供需差表现来看，供需负差即供应水平低于需求消耗，意味着基本面结构良好能够支撑现货价格底部。现阶段螺纹钢供需依旧维持负差，且从钢联调研钢厂检修也传达出目前螺纹钢供应水平增量空间有限的信息，这对于二季度季节性需求淡季的价格表现可以算作一个支撑点。但热轧板卷目前已突出供需负差的临界点，供应阶段性过剩将成为未来的热轧品种的矛盾点。

从国外出口表现来看，螺纹钢因其品种特性主要以内需为主，而板材虽在一季度出口表现亮眼，主因在于年初受农历春节假期影响，内贸订单萎缩，叠加海内外价差进一步扩大，钢厂出口意愿较强。此外2023年前两个月海外钢铁供应同比下降，中国钢材出口增量一定程度上弥补了海外市场的供应缺口。但是以上优势条件长期来说是很难保持下去的，后续出口风险需警惕。

四、总结

综上所述，自国内疫情防控得当且全面放开后，各行业陆续逐步复苏，其中钢铁行业相关的建筑业复苏程度好于制造业。从需求端看，全球制造业步入下行周期，外需低迷对外向型企业会有负面影响，但国内提振内需，房地产底部边际改善、基建继续发力，预计2023年用钢需求整体较2022下半年底部会有所提升，其中建筑用钢相关品种仍有进一步上升空间。