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中信证券3月7日发布公告。信用和货值是决定公司发展可持续性的关键，区域布局只是次要因素。公司当前的估值水平显著低于可持续发展的央企地产公司，我们认为核心制约因素，是公司2022年销售处于相对低谷，且公司布局城市能级受限。但我们认为，决定公司发展可持续性的关键，内部在于公司良好的信用和充盈的货值，外部在于全面复苏的市场形势。公司完全可以通过深耕所处区域，提升权益比和盈利能力，实现业绩稳定可持续增长。维持2022/23/24年EPS预测为0.93/0.87/0.77元。公司当前估值仍处历史底部，近五年PE分位数为5%，近五年PB分位数为3%，参考港股可比地产开发公司（龙湖集团、美的置业、碧桂园、绿城中国、越秀地产、华润置地）中信证券研究部预测的2023年PE倍数3.3x-7.0x（平均为5.0倍）及PB倍数0.2x-0.9x（平均为0.6倍），我们给予公司2023年5xPE及0.5xPB，对应平均目标价5.25港元/股，维持“买入”评级。